가장 많이 받는 질문이자 가장 답하기 어려운 질문입니다. 그런데 답이 어려운 이유는 시장이 어려워서가 아니라, 질문이 잘못 놓여 있어서입니다.

이 질문의 진짜 답은 "언제"가 아니라 "얼마나"에 있습니다. 진입 시점은 누구도 통제할 수 없습니다. 하지만 진입 규모는 온전히 내가 통제합니다.

7월 말이 딱 그 사례입니다. 7월 28일에 10.84퍼센트가 빠졌고, 29일에 또 5.98퍼센트, 30일에 1.23퍼센트가 빠졌습니다. 사흘 연속입니다. 그리고 넷째 날인 31일에 17.91퍼센트가 올랐습니다. 앞의 사흘에 못 견디고 나간 분은 하락만 온전히 맞고 회복은 못 받은 겁니다.

그래서 저는 이렇게 말씀드립니다. 세 번이나 네 번에 나눠서 접근하면, "지금이 바닥인가"라는 답할 수 없는 질문이 "이번 회차를 집행할 때인가"라는 답할 수 있는 질문으로 바뀝니다.

대부분 자기 종목 선택 실력을 탓하십니다. 그런데 제가 보기에 이건 실력 문제가 아니라 구조 문제입니다. 올해 상반기에 쏠리기 때문입니다. 여러분의 실력 탓은 아닙니다.

두 가지를 말씀드리겠습니다. 첫째는 쏠림입니다. 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목이 코스피 전체 시가총액에서 차지하는 비중이 작년 말에 34퍼센트였습니다. 그게 올해 4월 말에 41퍼센트, 5월 26일에 49퍼센트, 7월 15일에는 52퍼센트까지 올라갔습니다. 코스피의 절반을 두 종목이 차지하는 구조입니다.

둘째는 레버리지입니다. 단일종목 레버리지 상품은 하루하루 수익률의 2배를 따라가는 상품이지, 기간 전체 수익률의 2배를 주는 상품이 아닙니다. 오르내림이 반복되면 그 차이가 계속 벌어집니다. 이걸 음의 복리 효과라고 합니다. 금융위원회가 공개한 사례를 보면, 기초자산이 1년 동안 18퍼센트 올랐는데 2배 상품은 20퍼센트 손실이 난 경우도 있었습니다. 위험등급 1등급, 가장 높은 등급으로 분류된 상품입니다. 단일종목 레버리지에 돈을 쏠리니 다른 기업들은 오히려 급락하고 말았습니다.

계좌가 마이너스인건 종목 선택의 문제라기 보다는 시장의 문제였습니다. 자책할 필요는 없습니다.

첫째, 한 종목에 최대 몇 퍼센트까지 담을 것인가. 둘째, 몇 번에 나눠서 살 것인가. 셋째, 어디까지 손실을 감당할 것인가.

이게 왜 중요하냐면, 이 세 가지가 앞서 말씀드린 자산 배분과 자금 관리의 전부이기 때문입니다. 아셴브레너의 펀드가 무너진 것도 결국 이 세 가지가 없었기 때문입니다. 방향은 맞혔는데 규칙이 없었던 겁니다.

지금 이 세 줄을 적어두시면, 다음 하락장이 왔을 때 여러분은 판단하지 않으셔도 됩니다. 그냥 읽으시면 됩니다. 시장이 무너지는 날에는 판단력이 사라지지만, 적어둔 글자는 남습니다.

오늘 드린 말씀을 한 문장으로 다시 정리하면 이렇습니다. 투자는 맞히는 일이 아니라 틀려도 살아남는 구조를 만드는 일이다.

시장은 계속 우리를 시험할 겁니다. 올해처럼 하루에 천 포인트가 움직이는 날도 또 올 겁니다. 그때 우리를 지켜주는 건 더 정확한 전망이 아니라, 그전에 미리 정해둔 규칙이라고 생각합니다.